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　　新华财经北京7月14日电(王菁)受强劲通胀数据压制，欧美隔夜股债市场遭遇双杀，美债收益率盘中全线大涨，随着机构预期美联储将进一步收紧货币政策，曲线前端利率先采取行动，短债收益率上行6-10bp.稍早公布的美国CPI录得超预期的9.1%，即使拜登安抚市场称，该通胀数据已经过时，但部分美联储官员已经释放激进紧缩言论，进一步刺激市场“神经”。

　　市场押注美联储本月加息100个基点的可能性飙升至75%，已有至少两家华尔街投行提升加息幅度预测。如果属实，这个幅度将是美联储近代史上之最。稍早，被问及100BP幅度的加息时，美联储官员博斯蒂克称一切都有可能。

　　纽约市场尾盘，10年期美债收益率一度触及3.071%的高点，美国2年期与10年期国债收益率曲线倒挂程度扩大到21.5个基点，为2000年11月以来最大。在CPI数据公布后，美国通胀保值债券(TIPS)也全线上扬，1年期品种利率上涨21个基点至3.41%，2年期上涨15.6个基点至3.06%。业内人士认为，2年期和10年期美债利差可能进一步倒挂。

　　美国通胀仍未见顶市场对加速紧缩预期飙升

　　备受瞩目的通胀数据出炉，再次引爆市场。美国劳工统计局数据显示，6月美国CPI的同比和环比增速均创1980年代初以来新高，同比增9.1%，高于市场预期增速8.8%和前值8.6%，环比增1.3%，市场预期增1.1%。美国经济放缓的同时，通货膨胀继续起到抑制作用，其中能源和服务业价格对环比增长影响最大。

　　本次的6月数据再次确认了整个经济体内大范围蔓延的价格压力，并且这种压力在继续打压购买力和信心。它将让美联储官员保持激进的政策行动立场，增加拜登和民主党人的压力。

　　部分机构观点称，因汽油和食品成本居高不下，美国6月消费者物价加速上涨，通胀年率录得40多年来最大增幅，巩固了美联储本月晚些时候加息75个基点的观点。对美联储和美国人来说，一个不受欢迎的信号是，通胀仍然广泛存在。虽然能源和食品价格是物价上涨的主要原因，但其他商品和服务价格继续承压。

　　根据美国汽车协会AAA的数据，美国汽油价格在6月创下历史新高，平均超过每加仑5美元，不过汽油价格已经从峰值下跌，周三平均为每加仑4.631美元，这可能会减轻消费者的一些压力。目前高通胀和不断上升的借贷成本引发了人们对明年初经济衰退的担忧。

　　浙商期货表示，大超市场预期的通胀数据发布后，市场对7月美联储加息75BP已经预期较为充分，且加息100BP的预期也有所加强。该通胀数据是在原油价格同比增速放缓的情况下创出的新高，这意味着通胀己经不仅仅是能源结构问题，未来美联储加息的力度和周期或超出原先市场的预估。加息后美元指数近期将继续保持强势，而商品价格将继续承压。

　　中金公司评论称：“美国6月份CPI再创新高，中国6月份出口逆势走高，同时近期国内关注信用问题。看似纷繁复杂且毫不相干，但其实背后都是有共同的根源——上下游的分化，或者说是上游价格过高对中下游利润的挤占。”

　　该机构进一步解释称：“过去大部分时候，全球债务杠杆平均来看都是向上扩张的，甚至在一些经济遭遇冲击的时候，会加速向上，比如2009年次贷后以及2020年疫情第一次出现。但去年以来，由于过高的通胀，绝大部分国家都在进行货币和财政的收缩，就是债务紧缩，其实债务杠杆在全球来看，平均而言是向下的。债务扩张等同于利润收入，如果债务杠杆变慢，就是收入变慢甚至下降了。那么这个时候，如果上游价格大幅高于历史正常水平，相当于大部分利润集中到了上游或者资源型国家，那么就会出现各种问题。对于中下游而言，就能理解其难度了。这种情况下，中下游会出现需求收缩，然后最后倒逼上游价格回落。”

　　中金公司称：“虽然短期(美国)还要加息，但也许明年不需要加息了。对于没有太明显通胀的国家，其实货币政策还需要维持宽松。当没有足够的收入进来的时候，其实降低风险的方式就是降低利率水平，降低利息偿还压力。”

　　“75基点加息将成常态不排除100个基点加息”

　　受到强劲通胀数据刺激，市场对于7月加息幅度的预期也有所提升。野村成为首家预计联储7月会加100个基点的华尔街大行，互换合约市场甚至预期，美联储7月就加息100个基点的几率超过70%。

　　摩根大通首席美国经济学家米歇尔·费罗丽(Michael Feroli)表示：“我认为他们有时间，如果他们愿意的话，可以把市场预期改成100个基点。对于为什么他们应该放慢脚步或采取所谓的循序渐进做法，我觉得美联储没有给出充分理由”。

　　不过，目前还有部分机构维持加息75个基点的预期。BMO Capital Markets的利率策略师莱昂·里根(Ian Lyngen)称：“7月加息100个基点并不是我们的基准预测情形，但在6月数据令人惊讶后，需要留意更大力加息的可能。要看美联储官员未来的表态，看他们怎样说明联储货币政策委员会FOMC对收紧货币步调的看法。”

　　“我认为7月份加息75个基点是既成事实。”景顺资管首席全球市场策略师克里斯汀·胡帕(Kristina Hooper)表示，“美联储现在需要保持激进，这样它才能在9月份评估形势，并可能在第四季度采取不那么激进的紧缩路线。”

　　而瑞穗集团全球宏观策略交易主管皮特·查特文(Peter Chatwell)表示：“在7月的会议上，75个基点的预期可能有空间小幅上调，以防美联储觉得有必要更快地踩刹车。”

　　中信证券则指出，美国6月CPI再度突破高点以及市场预期，通胀，尤其是核心通胀的高普遍性以及高惯性令人担忧，虽然未来若大宗商品价格(尤其是能源价格)继续下降，或将推动通胀回落，但核心通胀预计仍存在较高的粘性。为控制通胀预期，美联储7月存在加息100bp的可能性，需高度关注后续美联储官员讲话以及7月密歇根大学通胀预期初值。

　　经济形势比疫情高峰期更加严峻美债收益率曲线倒挂或进一步加深

　　市场机构近期纷纷下调经济增长预期。稍早美银表示，预计随着通胀冲击对消费者和经济造成压力，美国经济将在今年下半年出现温和衰退。随着通胀加速，美联储倾向于更快速的加息。美银修正了此前的预测，即美国将避免经济全面收缩。该行现在预计，美国今年第四季度GDP将同比萎缩1.4%，2023年将仅增长1%。

　　近日，在芝加哥联储的一项调查中，美国经济前景指标在6月降至-60，是2013年有数据以来最低水平。只有17%的受访者预计未来12个月经济活动将增加。该指标为零代表经济活动前景为中性。自2013年以来，该指标均值为25,2021年夏天达到83的高位；随后10个月不断下跌。在伊利诺伊州、艾奥瓦州、印第安纳州、密歇根州或威斯康星州有业务的组织受邀参与调查。

　　同时，MagnifyMoney的一项新调查显示，大多数美国人(70%)已经相信经济衰退正在到来。这项在线调查于6月10日至14日进行，共有2082名受访者参与。调查显示，人们对即将到来的经济衰退最担心的是无力支付账单，这一比例为44%。

　　调查结果还显示，为了应对经济衰退，许多人都专注于控制开支——62%的受访者说他们在削减开支，而39%的人坚持预算。26%的人正在建立应急储蓄。受访者还表示，他们正在采取措施支撑收入来源，24%的人从事兼职工作，6%的人正在改善工作表现。另有6%的人表示调整了投资组合。与此同时，11%的受访者表示他们什么也没做。

　　一直以来的经济压力背景下，此次超出预期的美国通胀率引爆美债市场猛烈跌势，尤其在加拿大央行出人意料的加息100基点后，市场开始猜测本月美联储是否也会效仿加息1个百分点。从而将加大对美债收益率曲线的压力，部分机构认为2年期和10年期美债利差将大幅倒挂30个基点，甚至可能更进一步走阔。

　　中金公司表示：“目前预期比较激进，但如果货币政策收紧程度不及预期，那么之前的担心就会减弱，就会出现很大的预期差，也会出现预期下的机会，就是长端利率要补降，曲线趋平。而这是我们一直强调下半年会发生的情形。”

　　“当前的美联储存在通胀问题，即使有一些经济衰退的信号，他们的紧缩政策也无法动摇”，三菱日联美国宏观策略主管乔治·格科威茨(George Goncalves)表示：“如果美联储加息到4%，而10年期收益率维持在3%，收益率曲线的倒挂幅度可能达到50个基点，这将是‘准滞胀环境’的体现。”

（文章来源：新华财经）

文章来源：新华财经

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